今年三季度经济增速降至6.5%，10月制造业、非制造业和综合PMI全部显著下降，表明需求明显走弱，未来经济运行仍存在下行压力。今年底和明年初，出口增速和货物贸易顺差可能出现明显回落，房地产销售进一步放缓带动投资增速下降，前期金融偏紧效应显现，市场风险偏好下降和预期谨慎，经济增长可能经历一个放缓过程。

　　进入2018年以来，社会消费品零售总额同比增速跌至两位数以下，创下2003年以来新低。1-10月消费累计增长9.2%，比去年下降1个百分点。四季度消费有望平稳运行，增速略高于三季度，但全年消费增速相比上年有所回落。虽然消费增速回落，因为投资和出口对经济增长的拉动作用下降更明显，从而使消费对经济增长的拉动作用上升，预计全年消费对经济增长的贡献率将超过75%。影响消费增长有三方面因素。一是房地产政策收紧，1-10月商品房销售建筑面积同比仅增长2.2%，持续下降，将持续影响后续建筑建材、家具家电等与住房相关的消费增长。二是随着汽车保有量的增加及相关刺激政策的退出，汽车类消费已经连续6个月负增长，9、10月增速仅为-7.1%、-6.4%，汽车类消费增速走低，对整体消费增长形成拖累。三是近几年高房价导致居民部门加杠杆，消费能力受到压制，形成明显的挤出效应。

　　10月31日召开的中央政治局会议指出，当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露。要求实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作，有效应对外部经济环境变化，确保经济平稳运行。政策工具上还有相当的空间，能够支持中国经济在较为动荡的全球经济环境中保持稳定增长。预计今年末到明年初宏观政策更加积极，政策重点在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，以有效应对内外需求走弱的风险。下一步将把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务。加大基础设施领域补短板的力度，增强创新力、发展新动能，打通去产能的制度梗阻，降低企业成本，实施好乡村振兴战略。

　　在积极政策支持下，未来几个月基建投资增速有望探底回升，但全年增速必将大幅低于去年。8月之后宏观政策趋向积极，着力点在于促进基建投资，保障融资平台公司和重点投资项目资金需求。近期国家发改委密集批复多个高铁和特高压项目，基建项目执行进度会明显加快，基建投资开始“踩油门”。截至三季度PPP项目管理库累计项目数8289个、投资额12.3万亿元，项目数和投资额都有明显增长，三季度环比新增项目数前三位的是市政工程、生态建设和环境保护、交通运输。政策偏松有进一步推升债务压力和杠杆风险的可能，因此政策刺激力度应较为适当，未来基建投资增速可能探底回升，但难以达到去年那样的高增长。

　　宏观政策以持续扩大内需为着力点，重点在于扩大消费需求，但难以刺激消费高速增长。今年促进开放、增加进口、提高消费者福利的政策频繁出台并不断释放效力，将对消费起到提振作用。下调和取消部分消费品进口关税，通过扩大进口把消费端留在国内，将促进消费增长。对整车和零部件进口关税大幅调降，对未来汽车类消费增长带来积极作用。个税改革稳步推进，起征点上调，首次增加子女教育支出、继续教育支出、大病医疗支出、住房贷款利息和住房租金等专项附加扣除等政策，将使我国中等以下收入群体税收负担明显减轻，有利于提升居民消费能力。我国处于经济结构转型期，增长动能逐渐从投资向消费转型，而国务院新近发布的《关于完善促进消费体制机制 进一步激发居民消费潜力的若干意见》将会对消费转型产生更大的推动力。不过，未来随着政策逐步落地和城乡居民收入的不断增加，消费需求增长仍有较大空间和潜力，需要逐渐释放出来。

　　房地产政策未见放松，但并不是不存在松口的可能。随着政策严控时间的拉长，房地产市场观望情绪已经形成，楼市出现降温。开发企业普遍受资金制约，并且对未来行业利润空间的判断偏悲观，存量土地库存已成沉淀成本，补库存意愿减弱，拿地积极性不高，可能还将出现更多流拍现象。目前房地产政策未见放松，明年走向存在较大不确定性。由于房价已经较高，为了防止资产泡沫风险，不存在全面放开的客观条件。但倘若控房价任务达到预期效果，可能为明年二季度以后部分政策放松提供空间。房企拿地行为趋于谨慎，导致土地市场活跃度将下降。房地产政策能否放松的重要影响因素是基建。如果积极政策拉动基建投资效果良好，稳住经济增速，那么房地产政策将难以明显放开；如果基建投资仍然较低，影响到经济增长进一步放缓，不排除明年房地产政策放松的可能。